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本文摘要：1.市场博弈论的焦点在于今年年底或者明年年初供应重返，市场重返均衡之前，锌锭库存还够不够消耗。
1.市场博弈论的焦点在于今年年底或者明年年初供应重返，市场重返均衡之前，锌锭库存还够不够消耗。全球主要库存还包括显性库存（国内将近14万吨，LME34万吨）和隐性库存（海外隐性库存，以及中国国储，数量不可考）。
2.激进估算全球锌锭市场下半年还要去25万吨库存以上，如果不考虑到隐性库存，很有可能经常出现多头逼仓行情，锌价还有大幅度下跌空间。 3.把焦点放到海外隐性库存。如果像市场预期的那样，隐性库存在欧洲和北美，在目前这么好的市场条件，库存不会加快流入，冲击这两个地区。但我们看见海外市场溢价较高，尤其是北美溢价还在大幅度下跌；中国保税区也未见库存大幅度下跌，反而溢价显著下跌，海外市场否有充足多，可流入的现货库存，有一点猜测。
5月12日当周北美吊销仓单大幅提高3万吨，再度引起市场对海外现货紧绷的忧虑。 4.中国国储的挤兑不道德也是市场担忧的一个重点。
但目前锌价早已波动了半年多，挤兑更加应当不会再次发生在价格大幅度拉涨以后。 5.再行把注意力移往到国内期货市场，目前1707持仓约27万多手，空头面对68万多吨结算压力十分大。一旦市场坚信短期没大量隐性库存流入，不回避有投机多头重新加入逼仓阵营。
6.我们的建议：近期不存在较小的逼仓可能性，锌价有可能大幅度下跌。建议单边多头，跨市反套，跨期正套策略之后持有人。
必须注目价格大幅度下跌后抛储，隐性库存流入的风险。下半年锌价将经常出现较小波动。
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